投资与税收
今天联邦政府的税收一直比较重，使得大大小小的投资者必须了解必要的税收政策知识。没有对潜在收益和潜在风险做出预计，就不会得到纯收益的回报。任何投资者都必须明白投资需对税收做出正确反应。 在美国目前的情形下，税收环境和通货膨胀有如一对同胞兄弟，形影不离。要想成功地防御通货膨胀，投资者必须考虑实际盈利、资产负债价值、税后净利等指标。例如，当前的折旧率不足以弥补固定资产重置价格，这是因为公司折旧是以历史成本为依据计算，而历史成本是以多年前获取或建造该固定资产的成本来计价的，以现在的价格计量的折旧金额是最不真实的。这样的后果就迫使这家上市公司高估税前利润。从而增加了企业的应纳税额，同时也降低了公司股东抗御通货膨胀的能力。 在很多时候，认真衡量税收因素和投资因素显得特别有必要，一个好投资项目也不能因为“无法避税”而使它的光芒被掩盖。当然，一个投资项目很容易被税制所影响，那就会导致抵御通货膨胀的能力减弱。另一方面，投资者对税务因素也无须过于看重，不能因为税收优惠而选择低劣的投资项目。 全额免税债券 研究税务制度并应用到投资中，已经非常普遍。这类研究主要分为针对企业和个人两部分。针对企业的部分主要是研究在企业内如何避税和不能避税情况，针对个人的部分主要是针对投资者的个人税务状况的研究。先来研究一下与税务制度密切相关的证券类型，在这类证券中，最普遍的是免税债券。这种免税债券在美国各个州、每个地区都有发行。这种债券的特点就是免税，即持有这种债券的人，不必为自己的利息收入交联邦所得税。这种债券的价值会受利率变化和发行者的信用状况的影响而上下波动。 但如果投资失败，其亏损会超过免税带来的那点优惠。 尽管这种债券可以免税，但在它们刚刚被推出的时候，还没有受到投资者的追捧。由于近年来税率的增加，人们才发现这种债券的优点并推高了这类债券的价格，并导致收益不高。投资者一般会衡量自己的税级，并比较来自含税收入中的税后收益和免税债券的投资收益。 因此，一个人的年含税收入如果是50000美元，他的税收级别就是50%，这意味着每年要支付25000美元的税收。他如果想保本，必须保证每年含税债券达到3%的回报率，而免税债券只要1.5%，效果是一样的。如果某个投资者的税收级别是75%，要获得免税债券1.5%的回报率效果，他购买的含税债券含税收益必须达到6%。如果拿最好的含税债券和最好的免税债券相比较，以上精确的推理也成立。 因此，从投资策略上看，我们要对所有类型债券的所有特点予以重视。从中获得的税后纯收入有多少只是我们要考虑的诸多因素之一，并不算是决定性因素。 像最好的含税利率债券一样，免税债券也不具备抵御通货膨胀的能力。因此，有时候很多富人投资者感觉美元的购买力在下降，就会偏爱普通股潜在的资本收益，来弥补购买力下降所带来的损失。 避税股票 还有另外一种不完全的、获得临时避税收益的方式。有些公司因为以前的亏损而享受到额度相对较大的税收抵免政策。他们就可以发行这种避税股票。投资者在投资这些刚刚恢复盈利的企业时，在相当长的一段时期内，能够得到一定数量的“免税”股利。这些股利只是免除了所得税，而没有免交资本利得税。由于后者的金额一般很小，根据投资这种避税股票的买家税级不同，得到的好处也不一样，但一般来说还是比较可观的。某些矿业板块的公司每年都会支付超过当年盈利的股利，这时候股利可以分成两部分，一部分作为真正利润需要缴税，而另一部分则作为资本返还不需要缴税。 选择股票 矿业、石油类股票具有非常明显的税收优势。根据目前的税收法律，矿业、石油类企业的免税额度最高可达27.5%，以鼓励它们勘探和开发更多的新资源。因为这些来自地下的资源始终都为生产所必需，因此国家给予的免税额度被当做应有损耗。而且，还会对矿业、石油公司由于开采或勘测失败给予一些相应的补偿。换言之，这就意味着矿业、石油类公司有相当可观免税额度，同时还能从所得中通过某种方式适当地提高财产价值。与股利相比，精明的投资者更喜欢资本收益。 适当投资于具有成长性的普通公司也是不错的投资选择。这些公司的股利普遍很低，因为它们会把赚得的利润用于研发新产品或提高产量。 但是，在决定购买这种股票的时候，投资者一定要好好研究它的股价，因为这种股票的优点众人皆知，所以市场估值往往会过高。 限制投资公司 有一种被称为“限制投资公司”（Regulated InvestmentCompanies）的股票，这些股票的股利和利润达到了惊人的90%，甚至更高。这些股利的资本收益部分相当于个人的资本收益部分。因此，假如这类信托的运营良好，这种非常优质的投资方式不仅会让投资者可以得到更多的股利，还可以免除部分普通税级的纳税义务。 有利的纳税基数 在对超额利润征税时，投资者应尽量降低投入企业中收益能力强的资本或平均收益的纳税基数，以获得最多的超额利润信用。如果所投资的公司近期遇到重大亏损，但这些亏损能够在未来被扭转，那么这样的公司也是可以考虑的。记住，公司未来的前景才是投资真正要考虑的重点。 资本利得税 一般来说，政府会向投资者的证券收入全额征收资本利得税，而且随着税率不断提高，政府征税甚至会达到一个非常高的天文数字。 只有持有的证券超过某一特定时限，政府对该证券收入征收资本利得税才会很低。这些资本利得税一般只对部分投资收益征收。而且，无论股利的总利润有多大，它都被限定在一个最大税额之内。 由于资本利得税比普通股利和利息收益税低，因此大投资者往往喜欢投资那种成长潜力大的公司，他们也喜欢公司的管理层尽量少把盈利作为股利派发，甚至有时没有股利，而是尽可能地将盈利用于扩大再生产。从长期来看，企业一直具备派发股利的能力会有一定的市场价值，而有稳定股利的公司最终股价也会相对较高。那些中小投资为了获取股利，可以购买这类股票。至于那些税级较高、实力强大的投资者，应该买入一只较新的、不派股利的股票，并长期持有，直到它最终成长为有稳定股利的股票。 有时我们在证券市场经常会看到这样一种股票，它们既有高的股利回报，也有极大的资本收益能力。这种情况，要么是投资者判断错误，要么是这家公司的确具有强大的实力——既有收益再投资又有高额股利。这种股票既适合低税级的投资者，也适合高税级的投资者。因为低税级的投资者能够同时获得股利收入和资本收益，而高税级的投资者买入这类股票后，他们更注重潜在的资本收益，而不在意股利都要缴税，尽管股利所得的纯收入在扣税以后有时会低于免税债券的收益，但股票的潜在收益才是真正的决定因素。 多年来，在美国要想获得长期资本收益的税率优惠政策，股票的持有时间不能低于6个月。原本应该对收益征收50%的税，但是在享受税率优惠政策之后，只需对收益的一半征收50%的税。也就是说，个人的长期资本收益在大多数情况下都能享受到优惠政策，即只征收最高25%的税。这对高税级的投资者和低税级的投资者都非常重要，前者通常会有固定的最高税额限制，而后者则只需为一半的收益纳税。 因此，聪明的投资者为了适应税收政策一定要适时调整自己的投资策略，特别是应该仔细研究启动投资和终止交易的税务制度。这些税务制度经常发生变化，所以不要只是在年底的那几天，而应该在一整年里都考虑税务问题。不足6个月的短期投资一旦发生亏损，那亏损带来的影响往往特别大，甚至会冲抵掉其收益。 在市场环境较好的前提下，无论何种投资者，无论他们的税级高低，在每个计税年开始的时候，最划算的方式莫过短期交易了。如果运作得当，可以积累不少利润。这些利润除了收益可观外，还能作为未来减少高额税务的缓冲资金。因为随后，很多原本为了长期资本收益而进行的投资很可能失败，正好由此前的交易利润来弥补这些失败带来的损失。 除此之外，如果投资者的实际情况和市场环境都更有利于将账目利润兑现，而不是将其继续积累的话，可以每年拿出一部分的资本收益。因为一般来讲，税率会越定越高，由于税法颁布后具有追溯效力，同时我们也无法判断未来法律的走向。因此，最保险的方式还是按年缴纳稳定数量的税款。 如何实现应付税利润 因为担心要缴纳高额税款，而不去兑现利润是投资者在税务策略方面一个严重的认识误区。在大多数情况下，除非确定某只股票的价格会下跌到收益不够支付税款的程度，否则就不会提前兑现收益。 事实上，实际收益其实是账面收益减去要缴纳的税金。因此，如果一只股票在买入时每股为100美元，后来涨到140美元，这40%只是账面收益，需要用这40%减去税款，才能得到实际收益。如果税率是25%，那么投资者无论是否把它兑现为现金，他的实际收益也只有30%。因此，如果税率提高，他的收益就会减少。如果行情突变，他的收益甚至可能减少为零。 退税 按照政策规定兑现收益有时可以享受退税的优惠，但是和股价上涨相比，退的那点税还是很少的。例如，如果投资者死亡，根据税法就可以免除资本利得税，税法规定资产要以所有者死亡时的市场价格来计算。相对而言，个人遗产税要高很多。然而资产估值增高而产生的新增税额并不是由已故的证券实际拥有者承担，而是由遗产继承人承担。 同样，调节贷款的法规往往会缩小回购获利后被再次贷出的资金规模。 从某种意义上看，股票持有者所持有的是未实现的收益，以及含有需缴纳但尚未缴纳的税款。但是只要他不通过卖出股票而将账面收益兑现，就可以无偿使用这笔本应用于缴纳税款的资金。因此，投资者卖出股票兑现收益并缴纳税款后，用所兑现的收益再去回购这只股票，肯定不能买到原来的那么多股票，除非这只股票价格下跌幅度抵消了缴纳的税款。不过，出现这样大幅下跌的情况很少见，而且，实际上股价往往不会下跌，反倒会上升。如果股票价格下跌的幅度抵消了需缴纳的税款，投资者也可以通过回购买到比原来更多的股票。根据当前的税迭规定：如果有收益，投资者可以在清仓后立刻回购同一只股票；如果亏损，需要经过30天的等候期之后才能回购同一只股票，所发生的亏损不能从所得税中减免。 从上这段讨论中不难看出，退税情况是个非常复杂的问题，这些例子可能具有很强的误导性，但是事情的关键在于：只要是税，迟早都要缴，大多数人因为觉得可以通过某些特殊的办法来避税，而错误地一直持有股票，迟迟不愿卖出，这样就会适得其反。因此，那些坚持原则的投资者才能做得更好。 扣除亏损 再来讨论一下税法中另一个问题，从所得税中扣除亏损的方法及扣除数量对于投资者来说非常重要，税法有时经常变动。根据目前的税法规定，大多数股票的亏损首先从其他股票的利润中扣除，如果亏损超过利润，那么超出的前1000美元可从普通收入中扣除。因此，根据现有的税法规定，亏损的投资余额可不定期地进行结转，结转的长期投资亏损应该首先从未来的长期投资利润中扣除，而短期的亏损需要从短期利润中扣除。而且每年还可以从普通收入中扣除1000美元的超出部分。总之，通过这两种方式不断转结亏损，直到扣除全部亏损额。如果股票盈利，可以将其出售兑现利润后马上回购这只股票。投资者应该通过协调利润和亏损来得到税务优惠，并通过回购股票方式增加纳税基数。 应不应该逃税 一些自以为聪明的投资者经常会钻税法中的空子，我坚决反对这么做。虽然这些人有时能成功地钻法律空子，但是这种行为不具备可持续性，这些空子很快就会被填补上。但是，有些合理又合法的避税方法倒是值得提倡。买入那些没有利息但是即将分红的债券，就是一个典型的例子，这时如果这种债券涨价，利息就会减少，而买入这样的债券，在涨价后卖出将获得资本收益。 对于投资者而言，准确地理解税收制度和投资方法一样重要，甚至在某些情况下，前者更加重要。投资与税收，无论缺乏哪一方面的知识都会对投资效果产生很大影响。 税务问题杂谈 最佳税务策略实现方法有很多种，同时税法也会经常发生变化。因此，寻求税务专家或税务指南的帮助很有必要。 由于若干个税务结算年之间的差异问题，在不同的年份里，往往亏损可以节税，而盈利却不能。多元化的资本交易形式形成的庞大体系，引发了许多新的复杂情况。 在买入投资信托公司的股票时，一定要比较一下他们的投资成本与其目前的市场价值。清算价值一般不会考虑给未实现的利润缴纳税款。因此，买入一个人的纳税义务是很容易的，某些共同基金更是如此，这些基金从来不打折，而是以清算价值出售，并且不考虑给未实现的利润缴纳税款以及抵消销售支出。 对于那些处于高纳税级别的投资人而言，如果某股票即将派发的股利很大，他们就会在股利登记日之前卖出股票，把股利变成资本利得，而不是将其变为普通收入。尤其是在还有大量拖欠股利尚未兑现的情况下，这样做节税效果更好，因为资本利得税一般小于股利税率。 慈善捐款 目前的法律规定，从事慈善捐款也是一个避税的好办法。根据规定，如果投资者将不超过调整后的税前利润的20%捐赠给某些公共慈善团体，有时甚至最高达到30%，其中至少10%捐赠给教堂、教育和医院等机构，这些慈善捐款是可以从税款中扣除。对于高税级的投资者，这意味着，通过这样的方式，他们只需损失很少的收入，就可以捐赠很大数额的善款，做到名利双收。 低价买入的证券也可以用来捐赠，因为法律规定所捐的证券以市场价格计算，而不必缴纳资本利得税。 资本收益不是真金白银的收入 资本利得税本身就是值得怀疑的，它让大部分美国投资者产生了错觉，把那些尚未实现的资本收益当成了实际收入。以至于他们愚蠢地认为，自己的收入在增加而过度消费。此外，资本利得税还导致市场上扬幅度过大、持续时间过长。但是，税制和实际应用其实是两回事。 我曾经见过这样的投资者，他们在股市上赚了10000美元，于是误以为这就是“收入”，于是就过度消费。 如果按股市平均价格来看，投资者投入股市的资本增值速度若赶不上货币贬值的速度，那么就能以“通货膨胀”为由获得税收优惠而只缴纳“所得税”。 无论以何种标准，投资者在股市上获得的实际利润都不是“收入”，不应该把它们按“收入”来征收所得税。作为投资者，更不应该直接把它们用作日常的开销，通常它是不可持续的。 投资原则 从避税的角度考虑，究竟在什么情况下应该继续持有原本应卖出的股票呢？ 就我个人而言，我不会因为担心纳税就不兑现本应兑现的利润。若想减免税款，有许多其他方法，应从这些方法考虑。 从一个普通投资者的角度考虑，我认为绝对的低吸高抛是不可能的。相反，我认为大多数人只有很少的股票是在最低点买入，反而大多数股票都是在高点买进。实际上，一轮规模较小的下跌很可能会把前期大幅上扬所带来的利润全部抹平。这是因为相对于已经取得一定账面收益的股票，普通投资者手中还有更多套牢的股票，而真正的损失正是来自于这些套牢的股票。1929年的大股灾就是源于这个原因，在未来还会再一次次重演，而且会愈演愈烈。 不要因为税务原因而拖延兑现利润还有另外两个好处：第一，利润就是金钱，商业行为的本质就是赚取利润，而不是靠运气。要想做股市上的常胜将军，必须有真才实学；不过，有一些人由于运气好，也能碰巧做成几笔赚钱的交易，通常这些赚了钱的人自以为找到了一个获取财富的新途径，但是却忽视了可能为此付出的代价。第二，前一笔交易结束了，后一笔交易就会开始，在以最合适的价格购买新的股票时，必须充分考虑到预期的风险、可能承受的短期亏损等因素。在牛市中期买入的股票，投资者可能会感觉股价不高，结果在股市到反转的最高点时没有觉察到危机的迫近，可是随后的大跌证明当时买入的价格已经相当高了。因此在上升时期进行交易很容易花过高的价格买入股票。对潜伏在身边的巨大风险加以重视，这会让投资者更加谨慎，在市场恶化的苗头刚一出现时，就立刻清仓卖出。 有些个股非常具有吸引力，投资者可以进行短期交易。不能去考虑税务因素而错过了交易的最好时机，这会导致因为长期持仓而使自己的股票失去领涨股的地位。 那些股票投资者无论市场前景怎样，首先考虑的都是资本回报率。例如，如果投资者手里的股票在6个月内从10000美元增加到15000美元，并且市场继续看多，但是市场上也存在不可预见的因素。我认为，为了保住胜利果实，应该及时兑现利润并结清税款。许多股票交易商，特别是投资者，都有某一特定比例的目标资本回报率，往往几年下来收益反而是负增长。从这个角度来看，我反倒觉得投机者风险较小，更容易赚钱。 对于那些非常贪婪、不愿看到自己刚卖出就开始上涨的人来说，我给你们出个主意：一开始就超量买入，既做短期交易，又有长期投资。这样做有不少好处，其中一点就是，你在进行较大数量的交易时会更为谨慎。如果市场形势不好，就干脆全线撤出。如果有利润，就可以卖出短线股，用出售短线股的利润去弥补长线股的成本。 还有第三条也是更为科学的原则，那就是根据资金的涌入情况来决定做短线交易还是长期投资。虽然股市时刻都在兴衰变迁，但从税务的角度考虑，必须从长期持有的角度来选择长线股，而寻找管理能力最强的企业才是在做投资决策时最重要的决定性因素。 可扣除的费用 在获利过程中很自然会产生一些费用。目前，这些费用都能以税的形式，从你的总收入中扣除。这些税既包括雇用经纪人所需缴纳的税，也包括寻求专业服务的税。例如，雇用投资顾问或税务顾问，求助分析公司及咨询公司等所发生的一切费用。在投资过程中，差旅费及其他的联系业务的费用，也可以从税中扣除。 结语 废除资本利得税将惠及全体公民。如果可以把税务问题抛开，在最恰当的时机进行交易，最后再应付税单，这对个人投资者也是有利的。所以，谨慎的投资者们一定要为缴税准备一些储备金。这样在平时他们就可以集中精力去考虑账面利润，进而更容易自由的进行买卖，而不会因为税务问题导致错失市场良机。
孩子跟你犟，该坚持还是该退让？看懂这三层，再决定 中午，孩子妈纠正儿子拼音的读法，小家伙梗着脖子说没错。一个纠正，一个硬撑，几个来回，谁也没赢。 后来我看明白了：孩子其实早知道错了，只是话已出口，认错觉得丢脸。 由此我想到了“重复“这件事——孩子学拼音靠重复，学行为同样靠重复。每次“妈妈纠正、孩子顶回去“的来回，都是在练一次“顶回去“这个动作。练熟了，就不挑场合，明天就用到作业上、饭桌上。 但想通这一层，不等于答案就是“妈妈必须退让“。 如果一较劲就退，孩子学到的会是另一件事：“只要够倔，大人就会让步。“这同样是一种重复训练，练的是“用坚持换取妥协“的本事。 所以这件事真正要分清的，不是谁退，而是这三层： 第一层：坚持的是“事“，还是“面子“？ 孩子犟的那个拼音，本身无关紧要。他犟的是“我说出去的话不能收回“。这类时候，对错是次要的，给个台阶比纠正发音重要。孩子妈笑着说“那你再读一遍给我听听“，孩子自己就把音改过来了——谁也没输，问题也解决了。 第二层：有些事，必须坚持。 安全、品行、规则——这类事上没有退让的空间。不能因为怕冲突就模糊底线，那不是温和，是失职。孩子要学的不是“大人会让步“，而是“这件事没有商量，但妈妈依然爱我“。坚持规则的同时不攻击人，这两者可以同时做到。 第三层：坚持的“方式“，才是每天真正被训练的。 同样是坚持原则，一种是拍着桌子、提高嗓门、非要孩子当场低头；一种是平静地说“这个不行“，然后稳稳地站在那里，不升级，也不撤回。 前一种，孩子重复学到的是“遇到分歧就情绪对抗“；后一种，孩子重复学到的是“可以有不同意见，但规则和尊重都要在“。 区别不在退不退，在于：你的坚持里，带着情绪，还是带着稳定。 想明白这三层，中午那场拼音之争就有了完整的答案： 非原则的小事，孩子下不来台时，先给台阶，再谈对错——不是认输，是不给较劲续火； 原则性的事，坚持立场不动摇——不是较真，是让孩子知道边界在哪里； 无论坚持还是退让，方式本身才是孩子每天都在吸收的东西。 孩子会长成什么样，不取决于某一次你退没退，取决于日复一日，他从你身上学到的“坚持“长什么样子——是情绪化的死磕，还是有分寸的、有温度的笃定。
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