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2025-11-17
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- 经典重译之股票大作手回忆录(428)，原文(458) You remember the big bull market that began when the Stock Exchange resumed business in 1915．As the market broadened and the Allies' purchases in this country mounted into billions we ran into a boom．As far as manipulation went，it wasn't necessary for anybody to lift a finger to create an unlimited market for a war bride．Scores of men made millions by capitalizing contracts or even promises of contracts．They became successful promoters，either with the aid of friendly bankers or by bringing out their companies on the Curb market．The public bought anything that was adequately touted． When the bloom wore off the boom，some of these promoters found themselves in need of help from experts in stock salesmanship．When the public is hung up with all kinds of securities，some of them purchased at higher prices，it is not an easy task to dispose of untried stocks．After a boom the public is positive that nothing is going up．It isn't that buyers become more discriminating，but that the blind buying is over．It is the state of mind that has changed．Prices don't even have to go down to make people pessimistic．It is enough if the market gets dull and stays dull for a time． 其他版本译文(458): 你该记得，1915年交易所恢复了业务后，在一段时期内，出现过很大的多头市场。市场规模不断扩大，协约国在美国买了价值数十亿美元的物资，美国从而变得异常繁荣。如论炒作，谁都不必花费多少心力，就能为战争带来的新形势创造出很大的市场。大量的人依靠合约，甚至依靠可以得到合约的口头承诺，就赚了几百万美元。他们靠着乐于帮忙的银行家，或者靠着让自己的公司在没有上市的市场中开展买卖，成了非常成功的股票承销商。任何一个被宣传过的东西，人们都会争相购买。 繁荣的高潮过后，这些承销商觉得自己需要一些股票专业人士来帮忙。当人们对各种证券感兴趣的时候，有的人以较高价格买进。想卖掉没在市场中经历风雨的股票是很难的事情。高潮过后，人们都确证，任何东西的价格都不再上涨了。这并非买的人变明智了，而是那种盲目的购买已经到了尾声，人们的心态变了。市价不用下跌，就让人们都变得很悲观。市场只要沉闷一定的时间后，就会出现这样的情况。 我的译文(458): 1915年，证券交易所恢复营业，由此开启了一轮大牛市，这你还记得吧。(我们这个国家成为协约国最重要的供应方)，来自他们的采购额攀升至数十亿美元，随着市场规模的扩大，我们的经济跑步进入了繁荣期。 对于控盘者来说，(也是遇到了好时候)，“战争新娘”行情之中，他们不需要动一根手指头，就能形成无限的市场。 只要手里有订单合同，甚至只是签约意向，那就是资本，(可以证券化的资本)，他们就能成功的发行出证券来，许多人因此谋利数以百万(美元)。即使跟银行家们没有交情，不能得到他们的资助，在路边市场他们也能挂牌上市，卖出自己公司的(证券)。只要宣传造势做得足够到位，大众什么东西都会买。 (天下没有不散的宴席)，当繁荣行将落幕之时，有些证券发起人发现，要想再卖出去股票，得靠那些推销股票的行家了。公众已经被各类证券套住了，想让他们中的一些人再以更高的价格买入新面孔的股票，这可不是一件容易事。繁荣过后，公众明白，再也不会有什么东西会上涨了，并不是买家们变得更有识别能力了，而是盲目买入的阶段已经结束了。人们的心态已经变了，甚至价格根本不需要下跌，就足以令人心生悲观，只要市场变得冷清，并且持续冷清一段时间，那就够了。 我的评注(458): 以上所述就是一战时期华尔街上一种特有的现象。华尔街为战争融资已经达到了这样一种疯狂的程度: 很多公司工厂还没建好、产能还没落地，仅凭订单故事就能上市，发起人在上市过程中抛售手里原始股，便已经赚的盆满钵满。 当然不是说全部都是纯粹零资产空壳，有一批是真的要建厂，但也有不少近乎空壳，只有一纸订单故事，这是当时华尔街监管缺位下的现实。1933年证券法出台之前，美国几乎没有强制信息披露制度，以至于出现这种现象:纯靠讲故事，就能公开卖出去股票。 引用依据： 1. Edwin Lefèvre: Reminiscences of a Stock Operator 2. 《股票大作手回忆录》（[美] 埃德温·勒菲弗 著，汤前燕 译） 上一集: